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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

的时间： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“2018年上六个月批发市场保险业务部门受供货链这方面拖累，但推测仍可受惠于木浆生产料工费从下向上，不断上六个月薪资营收增涨率仅2%，而首季则呈负增涨率。”当列看做，上六个月面纸保险业务部门经营管理营收率将见顶，达15.1%，并推动营收环比升27%。下六个月当列推测推广生产料工费百分率将为14%，环比趋缓1.4个同比提升期，并有利于营收增涨率提高至33.5%，而薪资营收增涨率则多达14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安知名英文在餐巾纸推销上特征“显眼”，从就在今年7月推送的年报中就可判断：受餐巾纸推销推销和的推销贴现率提升，今年恒安知名英文液压机达224.9两亿，相比以往延长9.6%；经营者店铺生意成本 达56.8亿，相比以往延长4.6%；净店铺生意成本 39.07亿，相比以往延长2.8%。董监事会宣明初期派息每股收益1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至二零一九年底，恒安集团官网造纸业总产能利用率达142千吨。湿抽纸业务流程不仅有定期推新饱受个人求美者喜欢的超小形包装盒湿抽纸外，也发行湿厕纸及宝宝湿巾纸纸、清洁消毒湿巾纸纸，再次一个脚印拓展运动中国大陆湿抽纸的市场上市占率，不断长期保持和夯实在中国大陆湿抽纸的市场上的人员实力。  
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